【色母粒产业网】1月20日消息，近日，延江股份的一则公告引发市场高度关注，该公司计划以股份加现金的形式收购甬强科技98.54%的股权，并同步募集配套资金。若交易顺利完成，延江股份的业务版图将成功拓展至集成电路互连材料领域。在当前传统行业企业面临困境，纷纷寻求并购转型以实现自救的大背景下，延江股份此次跨界并购尤为引人注目，其选择了当下热门的半导体方向，无疑成为市场焦点。
此次并购并非简单的业务拓展，从交易画像来看，更像是“借壳”操作。延江股份作为买家，主营一次性卫生用品面层材料，这类材料应用于纸尿裤、卫生巾等产品表面，该领域发展已相对成熟，上升空间有限。而甬强科技作为卖家，业务涉及IC载板、覆铜板以及半导体上游材料制造，市场潜力巨大，令人充满遐想。纺织化工行业跨界半导体，跨度极大，背后或许有两大原因。一是实际控制人遇到实力团队，打算二次创业;二是大股东重视市值经营，期望借助半导体概念提升公司估值，而上市公司真实意图，还需通过后续业绩完成情况来验证。
据色母粒产业网了解，回顾2024年和2025年，其实已有一些转型信号悄然浮现。2024年底，厦门太和联科技有限公司成立，法定代表人为谢继华，企查查股权穿透图显示，该公司由延江股份控股。谢继华不仅是延江股份实际掌控者，还是新登公司法定代表人，新登公司经营业务包含半导体器件专用设备制造，与此次并购目标紧密相关。经营无纺布的延江股份突然成立半导体公司，或许早在被收购前14个月就已决定进军半导体行业，此举或许是为日后并购搭建架构。
除了上述线索，2025年延江股份的股价走势也十分反常。作为业绩中等的传统制造企业，其全年股价涨幅竟达188%，在12月31日停牌前一天，股价更是放量上涨11.68%。在无重大政策利好情况下，股价翻倍增长，在A股市场虽不罕见，但往往与“消息泄露”有关，这很可能意味着相关资金提前数月知晓兼并计划，股价异常波动无疑给并购带来内幕交易审查压力。
此外，宁波甬强科技与上市公司兴森科技(002436.SZ)关系密切。甬强既是兴森的供应商，也是客户(交易金额不多)，还是兴森子公司参股企业，二者交易属于关联交易，但金额较小。值得关注的是兴森日后保留股份的支付方式，若以现金交易退出，兴森与甬强后续合作将变为一般商业合作，可大幅减轻关联方披露信息压力，兴森是否会借此机会扩大与甬强业务合作规模，有待后续观察。
此次并购并非一时兴起，从2024年底工商变更情况便可看出端倪。然而当前形势复杂，股价已提前启动，标的公司业绩却连年亏损，近两年净利润分别为 -3782.91万元和 -4440.60万元，毫无好转迹象。延江股份传统主业是无纺布生产，甬强核心业务是IC载板生产，二者资源条件差异巨大，整合难度不小。对于并购整合后能否立即提升上市公司业绩，我们持谨慎态度，当下延江股份更像是在“押注未来”，后续效果还需进一步观望。该案例的估值合理性及所选估值方法，是监管审查和市场关注重点，股价前一年大幅异常波动，可能招致监管机构调查，存在交易暂停甚至终止的潜在风险。
