8月25日，红梅色母发布2026半年报，报告期实现营收2.81亿元，同比上涨19.03%;归母净利润1963.23 万元，同比上涨194.44%，扣非净利润1927.58 万元，同比上涨193.08%，综合毛利率16.76%，同比提升1.94个百分点。
01 色母品类毛利差异显著
报告期白色母料营收1.56亿元，占总收入55.55%，是第一大收入来源，但毛利率仅10.20%;彩色母料营收5971.63万元，占比21.28%，毛利率高达32.36%;黑色母料营收1870.93万元，占比6.67%，毛利率9.71%;功能母料营收1759.58万元，占比6.27%，毛利率28.15%。
彩色母加功能母料合计仅占营收27.55%，却贡献超5成产品毛利;白色、黑色母料体量大但毛利薄弱，也是色母行业通用料竞争内卷的典型写照。研发投入1096.20万元，占营收3.91%，用于各类定制色母配方迭代。
02 资产承压：存货大幅攀升
经营活动现金流净额‑265.17 万元，同比‑156.91%，由正转负，财报归因于银行承兑保证金、往来押金支出增加，每百元营收对应经营现金净流出约0.94元。
期末资产负债率35.13%，较期初下降3.04个百分点。存货9934.60万元，较期初大增46.96%，加大钛白粉、PP/PE树脂、炭黑备货;应收账款1.08亿元，较期初‑6.64%。在建工程2388.05万元，只做产线改造，无大规模新增产能。境内收入占比97.20%，业务几乎全部聚焦国内市场。
03 原料仍是最大不确定性
公司产品覆盖普通色母料以及抗静电、防老化、阻燃、开口爽滑等功能母料，以客户定制配方开发为主。按照半年报风险披露，钛白粉、PP/PE 树脂、炭黑是主要原材料，占生产成本比重很高，原料价格波动直接左右色母企业盈利空间;同时国内色母料市场竞争充分，行业内卷持续，如果新产品迭代跟不上下游需求，会对业绩形成冲击。
